Excel VBA取得財報資料，必須在Excel依照各種財務比率計算方式建立底稿，最終才得到分析結論。本文以台塑四寶經營能力為例，介紹如何綜合評估及深入檢視。

本章是經營能力的財務比率分析，股東會年報相關的比率有七項，真正在瞭解一家公司，看到這七列數字，難免會有點茫然，不知從何下手。其實在執行財務分析時，還是希望有個綜合指數，例如像大家都熟悉的EPS，一個簡單的數字先幫助我們判斷好與壞，然後有需要再進一步細項分析。在本章最後這一節，即為大家分享個人所建議的一個綜合指數方法。

一、經營能力財務分析

首先，把經營能力的財務比率整理彙總成一個表格，包括七項財務比率、計算公式、分析意義、經營能力、評估原則、KPI部門。

從公式來看，這些比率就是以一整個年度的收入或成本，配合特定的平均資產或負債，得到各項周轉次數，所以收現日數和銷貨日數的變化，其實已涵蓋在應收款項和存貨的周轉率計算中了，因此可以重點直接放在周轉率即可。附帶一提，「週」和「周」是通用的，本書有些地方與股東會年報一致，採用「週」，大部份則是以「周」表達，希望不會造成讀者困擾。

再從內容來看，參考本章第一節關於周轉天數的概念，這些比率試著評估一家公司在業務、生管、採購、製造各個層面的經營能力，意義上等同是各個職能部門的KPI指標。

二、VBA程式條改優化

稍加修改VBA，增加兩行程式，在更新資料前為：「Application.DisplayAlerts = 0」，表示刪除工作時毋須提醒，這裡的「0」等同於「False」，更新完資料為：「Application.DisplayAlerts = 1」，表示恢復Excel預設值，會提示警告訊息，這裡的「1」等同於「True」，如此會稍微加快程式取得資料的效率。

三、Excel函數公式優化

同樣稍加修改工作底稿，把所有與經營能力財務比率有關的項目都放進去，因為個案把「應收票據－關係人淨額」加到應收款項中。另外因為有「資產總額」和「資產總計」的差別，和先前範例一樣多加了一個「關鍵字2」，配合增補修改公式「=IFERROR(MATCH(“*”&$B19,’Balance Sheet’!M:M,0),IFERROR(MATCH(“*”&$C19,’Balance Sheet’!M:M,0),0))」，如此即得到所有經營能力財務比率。如果已經瞭解了本書所設計這套Excel和VBA模型，應該自己也可以嘗試看看，熟悉的話修改很快。

經核對和公司股東會年報有些微不同，在此不再深入追查，因為一來差異不大，二來財務分析從本質而言，本來就沒有絶對如此的計算公式，重點是取得原始的財務報表資料，每個人可依照自己需要彙總分析。

四、五年平均及差異值

分析總表不僅單純把工作底稿所計算的財務比率彙總過來，另外加了三個欄位：「五年平均值」、「當年度（2017）較前五年平均值差異幅度」、「得分」，儲存格G5到I5的公式分別為：

「=SUM(B5:F5)/5」、「=(F5-G5)/G5」、「=IF(H5>0.1,20,IF(H5<-0.1,0,15))」，再把公式往下複製就完成了。不過其中應付帳款週轉率因為是負債，越少越好，公式要特別修改：

「=IF(H7<-0.1,20,IF(H7>0.1,0,15))」。

如同註1所述：「資產指標當年度較前五年平均值增加10%以上者，有利差異，得20分，反之較平均值減少10%以上者，不利差異，得0分，介於其中者為10分。如果是負債指標（應付款項週轉率）則評估方式剛好相反。」相信經過本章五個章節的說明，讀者應該不難理解這裡設定的用意，將五項得分相加，滿分剛好為100分，這裡的範例總得分是75分。

五、綜合得分結果計算

接下來再評估南亞塑膠的綜合經營能力，總得分80分，其中值得注意的是應付帳款週轉率，五年平均值14.59，2017年為12.79，較平均值減少了12.3%，在這個項目的分數為20分。可以看到從2014到2017之間，確實應付帳款週轉率逐年降低，表示平均付款天數越來越長，表示公司在這方面經營能力持續進步。

六、台塑集團四家比較

同樣方法彙總台塑四寶總得分，台化、南亞塑膠、台塑相對得分較為正常，唯獨台塑石化僅有65分，需要再進一步分析瞭解。

七、台塑石化深度分析

細看台塑石化分析總表，「總資產週轉率（次）」當年度較五年平均值減少11%，得分為0。如此而言，總資產所能賺到的收入減少，似乎是很不利的，然而再搭配下面的營業收入和當年淨利，會發現2014年到2016年是非常大轉折，在這段期間收入大為減少，但淨利反其道而行，卻是大為增加。

為瞭解台塑石化的狀況，翻閱105年度股東會年報，其中第七大項為「財務狀況及經營結果之檢討分析與風險事項」，第二點為「經營結果分析」，可以看到公司對於兩期營收和獲利完全相反的原因說明。

台塑四寶績效超級比一比

本節試圖將所有經營能力財務比率整合在一起，成為單一指標，除了可以看到台塑四寶經營能力大致穩定，但是從台塑石化例子同時也可以得知，由於這些比率以收入和成本作為計算核心，在像營收衰退、獲利大增的異常情形，經營能力指標有可能會產生錯覺。這一方面是石化業本身屬於上游大宗原物料，受大環境供給面影響大的行業特性，另一方面也是這些比率僅考慮最上面的收入成本，沒有考慮費用及利潤的緣故。

下一章重點，便是將收入、成本、費用、利潤都考慮在內，評估一家公司獲利能力的財務比率指標。

本文內容取自《讓上班族狠賺的EXCEL財報分析術》，目前本書改版中已不再銷售，想取得全書範例檔案，歡迎報名贊贊小屋Excel、VBA、Power BI任何一堂大全集課程，會於課程平台提供給學員，謝謝！